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MorphoSys untergewichten
21.12.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die MorphoSys-Aktie (WKN 663200) mit "untergewichten".
Morphosys sei ein Dienstleistungsanbieter im attraktiven Teilsegment Antikörperforschung der Biotechnologie. Kernstück sei die sogenannte Hu-CAL-Bibliothek, die aus vollständig humanen Antikörpern generiert worden sei. Kürzlich sei die neue Version "HuCAL Gold" vorgestellt worden. Die Strategie habe zunächst vor allem auf der Lizenzvergabe basiert. Mittlerweile liege der Fokus bei den werthaltigeren Kooperationen im Bereich der Erstellung therapeutischer Antikörper (Umsatzanteil 9 Monate 2001: 83%).
Die jetzt vereinbarte dreijährige Kooperation mit Schering sei vor allem aufgrund des Zuflusses liquider Mittel von 20-25 Mio. Euro durch die 10%ige Beteiligung (über eine Kapitalerhöhung) von Bedeutung. Die schwache Finanzposition werde damit im 1. Quartal 2002 auf ca. 40 Mio. Euro verbessert. Das Abkommen erstrecke sich sowohl auf Therapeutika-Projekte als auch Vorhaben im Bereich der in-vivo Diagnostika. Signifikante Ergebnisbeiträge seien erst mit dem Start klinischer Erprobungen ab etwa 2004 zu erwarten, so dass die Umsatz- und Ergebnisprognosen bis 2003 sich nur leicht erhöhten.
Trotz der bislang bedeutendsten Partnerschaft blieben die mittelfristigen Perspektiven weiter unklar. Der Aufbau und die langfristige Finanzierung einer eigenen Arzneiforschung würden erst im 1. Quartal 2002 im Rahmen eines Forschungstags erläutert. Zudem bestünden weiter Patentunsicherheiten. Die Bewertung (v.a. EV/Umsatz) im Vergleich zu anderen Biotechs am Neuen Markt bleibe ambitioniert.
Mit Blick auf den fairen Wert von 50-55 Euro raten die Experten von Helaba Trust unverändert zur Untergewichtung des Titels.
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